LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
• Tăng trưởng và khả năng sinh lời vẫn được duy trì ấn tượng so với mặt bằng chung. Tăng trưởng tín dụng (bao gồm TPDN) tăng 14.1%ytd, tăng so với thời điểm cuối quý 2. Thu nhập lãi thuần và PBT đều tăng so với 2 quý đầu năm. NIM duy trì đi ngang 5.6%. Tỷ lệ CASA tăng từ 46% lên 49%, cao nhất toàn ngành.
• Ngân hàng đã huy động được khoản vay hợp vốn quy mô 800 triệu đô giúp cải thiện bộ đệm vốn và hỗ trợ hoạt động cho vay dài hạn của ngân hàng.
• Từ năm 2020, TCB đã nỗ lực xử lý nợ xấu và đưa về mức dưới 1%, thuộc nhóm ngân hàng có chất lượng tài sản tốt nhất ngành. Kết thúc quý 3, NPL của ngân hàng hiện ở 0.6%.

RỦI RO
• Mặc dù TCB được biết đến sở hữu tập khách hàng thuộc phân khúc thu nhập cao trung và cao, chúng tôi lo ngại rằng liệu số dư nợ tái cơ cấu này đã phản ánh hết mức độ ảnh hưởng của làn sóng Covid lần 4 lên chất lượng tài sản của ngân hàng. Bên cạnh đó, dù số nợ xấu và nợ tái cơ cấu tăng trong quý 3, chi phí dự phòng của ngân hàng lại chỉ đi ngang so với quý 2. Qua đó, tổng số dư dự phòng đến cuối quý 3 là 3,373 tỷ đồng, tỷ lệ bảo phủ nợ xấu của ngân hàng giảm về 184% từ mức đỉnh 259% ghi nhận trong quý 2.

KHUYẾN NGHỊ

Chúng tôi duy trì khuyến nghị “NẮM GIỮ” cổ phiếu TCB, tuy nhiên nâng giá mục tiêu dài hạn (kỳ hạn đầu tư 6-18 tháng) lên 55,000VND/cp, tăng 9.1% so với mức giá mục tiêu cũ là 50,400VND/cp do điều chỉnh tăng kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận giai đoạn 2021-2023 nhờ duy trì được chi phí huy động thấp, đặc biệt sau thành công huy động khoản vay hợp vốn quy mô 800 triệu USD, kỳ hạn 3-5 năm công bố hồi giữa tháng 10.