GTJASVN_TCBS Equity Report_Cập nhật trước thềm IPO _ VIE

Thương vụ IPO của TCBS vào cuối năm 2025, đầu năm 2026- Công ty Chứng khoán trong hệ sinh thái Techcombank thu hút sự chú ý của giới đầu tư. Ngày 09/07, HĐQT CTCP Chứng khoán Kỹ thương (TCBS) đã ra Nghị quyết triển khai phương án tăng vốn điều lệ thông qua chào bán 231.15 triệu cp lần đầu ra công chúng (IPO), tương ứng tỷ lệ 11.1122%. Đợt chào bán dự kiến thực hiện từ quý 3/2025 đến quý 1/2026. TCBS cho biết, giá chào bán không thấp hơn giá trị sổ sách của mỗi cổ phiếu trên BCTC quý gần nhất ở thời điểm chào bán. 

Giá trị của TCBS còn nằm ở tập khách hàng có mức độ trung thành cao và gắn bó với hệ sinh thái TCBS, Techcombank. Do vậy, dựa trên hiệu quả sinh lời vượt trội và premium cho mảng giao dịch tài sản số, mức định giá tích cực nhất cho TCBS tương ứng với mức P/B 3.0, tương đương mức giá 39,360 VND/cổ phiếu (28,400VND/cp trên kịch bản cơ sở, tương ứng P/B 2.17).

Mặt khác, cần lưu ý đến rủi ro liên quan đến mảng trái phiếu, chiếm phần lớn cơ cấu tài sản và đóng góp tỷ trọng cao trong cơ cấu lợi nhuận.