GTJASVN_KDH EquityReport_Cập nhật KQKD và Khuyến nghị_20Mar2026

Trung tâm phân tích

GTJASVN_KDH EquityReport_Cập nhật KQKD và Khuyến nghị_20Mar2026

20/03/2026

Chia sẻ:

Cập nhật KQKD năm 2025

Năm 2025, Khang Điền ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực với doanh thu đạt 4,674 tỷ đồng (+43% YoY) và lợi nhuận sau thuế 1,634 tỷ đồng (gấp đôi YoY), chủ yếu nhờ bàn giao sản phẩm thấp tầng tại The Gladia với biên lợi nhuận cao. Tuy nhiên, cơ cấu tài sản tiếp tục nghiêng mạnh về hàng tồn kho (23,264 tỷ đồng, ~68.3% tổng tài sản), trong khi dư nợ vay tăng lên 10,150 tỷ đồng và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tiếp tục âm trong nhiều năm. Trong bối cảnh tín dụng bất động sản bị kiểm soát chặt, đây là thách thức đáng kể; tuy nhiên, chúng tôi cho rằng KDH vẫn duy trì nền tảng ổn định nhờ tiến độ pháp lý các dự án đang dần cải thiện, tạo tiền đề cho chu kỳ triển khai và ghi nhận doanh thu trong các năm tới.

Luận điểm đầu tư

(1) The Gladia đảm bảo tăng trưởng ngắn hạn
Các sản phẩm thấp tầng đã bước vào giai đoạn hoàn thiện và bàn giao, cho phép ghi nhận doanh thu xuyên suốt năm 2026.

(2) Các dự án gối đầu giúp cải thiện dòng tiền và giảm áp lực nợ
Sau The Gladia phần thấp tầng, KDH tiếp tục xây dựng phần thấp tầng với hơn 600 căn hộ (đã động thổ vào cuối tháng 1/2026; dự kiến xây dựng và mở bán từ Q3/2026,tạo dòng tiền nối tiếp.

Song song, dự án The Solina (11A) – hiện đã hoàn tất đền bù 13/16ha dự kiến mở bán từ cuối 2026, cùng với Bình Trưng Đông mở rộng sẽ đảm bảo nguồn thu trung hạn.

(3) Lợi thế dài hạn từ quỹ đất và chiến lược phát triển
Khang Điền sở hữu quỹ đất ~650 ha tại TP.HCM, tập trung ở khu vực có vị trí trung tâm với nhu cầu ở thực cao. Trong bối cảnh giá đất tiệm cận thị trường và chi phí phát triển tăng, lợi thế quỹ đất sẵn có giúp doanh nghiệp duy trì lợi thế tăng trưởng dài hạn.

KHUYẾN NGHỊ: Hiện cổ phiếu KDH đang giao dịch quanh mức P/B ~1.6x, thấp hơn khoảng 1 độ lệch chuẩn so với trung bình 5 năm. Chúng tôi cho rằng mức định giá này đã phản ánh tương đối đầy đủ các rủi ro vĩ mô, đồng thời tạo ra vùng giá hợp lý để nhà đầu tư dài hạn cân nhắc tích lũy. GTJAS VN khuyến nghị MUA đối với KDH, giá mục tiêu 36,829 VND/cp, Upside 44.31% so với giá đóng cửa ngày 20/03/2026 là 25,500 VND/cp.

GTJASVN_KDH EquityReport_Cập nhật KQKD và Khuyến nghị_20Mar2026

Liên hệ với chúng tôi

Chỉ số chứng khoán

Giao dịch ngay

VI

EN

CN

Trung tâm phân tích