GTHTSVN RS_DMX Equity Report _ Giá trị nằm ngoài sản phẩm _TP 88,300_July 10,2026
CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH
Theo báo cáo kết quả kinh doanh DMX công bố, doanh thu lũy kế 6 tháng năm 2026 của công ty đạt 65,279 tỷ đồng (+31% YoY), hoàn thành 53% kế hoạch. Chuỗi DMX tiếp tục là động lực chính khi đóng góp gần 67% doanh thu, tiếp đến là TGDD đóng góp 29%. Doanh thu theo kênh online chiếm tỷ trọng cao hơn hẳn, đến 11%, tương đương 7,181 tỷ đồng. Số lượng thành viên Super App đạt 18.9 triệu. Doanh thu bình quân cửa hàng/tháng của DMX có sự cải thiện rõ rệt, chủ yếu nhờ chiến lược “tập trung vào chất”, đóng bớt các cửa hàng kém hiệu quả và tập trung cải thiện chất lượng những cửa hàng tốt.
KHUYẾN NGHỊ
Chúng tôi đánh giá tích cực triển vọng kinh doanh của ĐMX trong năm 2026 nhờ sự phục hồi của nhu cầu tiêu dùng, quá trình chính quy hóa thị trường bán lẻ, xu hướng hiện đại hóa hành vi mua sắm và chu kỳ nâng cấp thiết bị công nghệ. Đồng thời, các nỗ lực tái cấu trúc thời gian qua đang giúp doanh nghiệp cải thiện hiệu quả vận hành và khả năng sinh lời.
Tuy nhiên, chúng tôi duy trì quan điểm thận trọng đối với triển vọng dài hạn khi ngành điện máy Việt Nam đang bước vào giai đoạn trưởng thành, trong khi phần lớn tăng trưởng lợi nhuận gần đây đến từ tối ưu vận hành hơn là mở rộng doanh thu. ĐMX đang theo đuổi chiến lược gia tăng giá trị ngoài sản phẩm tương tự các mô hình thành công trên thế giới, song tính phù hợp và khả năng mở rộng tại thị trường Việt Nam vẫn cần thêm thời gian kiểm chứng.
Hiện tại, ĐMX đang trong quá trình IPO và dự kiến sẽ lên sàn HOSE trong quý 3/2026. Theo kế hoạch, Điện Máy Xanh sẽ chào bán 179.5 triệu cổ phiếu với giá 80,000 đồng/cổ phiếu thông qua đợt IPO để huy động 14,360 tỷ đồng. Sự kiện IPO ĐMX cung cấp cho DMX bộ đệm vốn dự phòng để tối ưu hóa đòn bẩy tài chính, gia tăng năng lực cạnh tranh cốt lõi. Dù vậy, khả năng thay đổi quan điểm của nhà đầu tư đối với một ngành đang dần bão hòa sẽ phụ thuộc vào việc ĐMX có thể chứng minh được động lực tăng trưởng dài hạn trong những năm tới.
Chúng tôi khuyến nghị “TRUNG LẬP” đối với cổ phiếu ĐMX với mức giá mục tiêu 88,300 đồng/cổ phiếu, upside 10.48 % so với mức giá IPO 80,000 đồng/cổ phiếu.
