LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

BIDV là ngân hàng có quy mô lớn nhất hệ thống, thuộc nhóm ngân hàng quốc doanh. Vai trò dẫn dắt nguồn vốn nhà nước và nước ngoài giúp BIDV có lợi thế tham gia vào các dự án lớn, mở rộng tín dụng cũng như có được nguồn thu lớn từ phí dịch vụ thanh toán quốc tế và bảo lãnh.

Còn dư địa cải thiện biên lợi nhuận nhờ chuyển dịch sang phục vụ khách hàng cá nhân. Lợi nhuận mảng dịch vụ chưa được tối ưu và còn nhiều yếu tố có thể cải thiện như hợp tác banca, đẩy mạnh thu nhập từ phí.

Hợp tác với Keb Hana Bank chưa có dấu ấn nhưng có thể tạo đột phá trong trung và dài hạn

Thoái vốn nhà nước và tăng vốn cùng kế hoạch phát hành riêng lẻ là những yếu tố tạo sự đột biến cho cổ phiếu.

Ngoài ra, BIDV cùng nhóm NH quốc doanh đã có cơ chế tăng vốn, giúp ngân hàng dễ dàng triển khai các kế hoạch tăng vốn phục vụ việc mở rộng kinh doanh.

RỦI RO

Áp lực nợ xấu còn lớn. Quy mô dư nợ tái cơ cấu lớn nhất hệ thống- khoảng 25,000 tỷ, khiến chi phí dự phòng còn cao, ảnh hưởng xói mòn lợi nhuận. Dù vậy, thì chất lượng tài sản của ngân hàng đã cải thiện đáng kể, thể hiện ở tỷ lệ NPL.

KHUYẾN NGHỊ

Chúng tôi kỳ vọng BIDV sẽ đạt tốc độ tăng trưởng tín dụng 15% trong năm 2022, NIM đi ngang. Trong khi đó, chi phí dự phòng lớn cùng chi phí hoạt động nới rộng hơn là những yếu tố làm xói mòn lợi nhuận. Dù vậy, PBT vẫn sẽ tăng trưởng tốt 40% trong năm 2022.

Yếu tố thương hiệu khiến mức định giá P/B 2.74 không phải là quá cao với NH quốc doanh như BIDV. Chúng tôi xác định mức giá phù hợp với BID là 55,000VND/cp và khuyến nghị “Mua” BID với lợi suất đầu tư kỳ vọng 1 năm là 17% so với giá đóng cửa ngày 23/2/2022.