Luận điểm đầu tư:

Yếu tố hấp dẫn cổ phiếu:

– Tăng trưởng tín dụng tiếp tục duy trì ở mức cao nhờ quy mô nhỏ, được hỗ trợ bởi nhóm doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực bất động sản và năng lượng.

– Ngân hàng đi đầu trong chuyển đổi số với mô hình “Live-bank” dự kiến sẽ dần nâng cao vị thế và mở rộng tập khách hàng so với các NH khác trong khối tư nhân.

– Doanh thu bảo hiểm dự kiến sẽ tăng 90%yoy trong năm 2021 và kỳ vọng sẽ là động lực chính thúc đẩy doanh thu từ phí của ngân hàng.

– NIM đang cải thiện dần, đạt khoảng 4.2% kết thúc năm 2020. Kế hoạch đẩy mạnh phân khúc tài chính tiêu dùng thông qua việc mua lại một công ty TCTD được kỳ vọng sẽ thúc đẩy tăng trưởng và biên lãi thuần của ngân hàng.

– Việc mới được chọn vào bộ chỉ số VN30 (hiệu lực từ 1/2/2021) làm tăng sức hấp dẫn của cổ phiếu đối với tổ chức và dòng tiền đầu tư thụ động qua các quỹ chỉ số.

Rủi ro:

– Mặc dù còn chiếm tỷ trọng không quá lớn trong cơ cấu danh mục cho vay, mảng tín dụng tiêu dùng phần nào có tác động tiêu cực lên chất lượng tài sản của ngân hàng. Rủi ro liên quan đến thay đổi lãi suất cũng tác động đến chi phí huy động và ảnh hưởng đến NIM.

Khuyến nghị:

IVS khuyến nghị mua cổ phiếu TPB với mức giá mục tiêu 34,500VND/cp, tương đương upside 26.1% so với mức giá ngày khuyến nghị 25/2/2021 tại 27,350VND/cp; tương ứng P/E forward cuối năm 2021 ở mức 7.67x. Hiện TPB đang giao dịch ở mức P/E thấp hơn 26% so với nhóm công ty so sánh (peers).