CẬP NHẬT HOẠT ĐỘNG KINH DOANH

Lợi nhuận quý 3 tăng trưởng 22%yoy. Lợi nhuận 9 tháng đầu năm tăng trưởng 21%yoy. CASA giảm, COF tăng do áp lực tăng lãi suất huy động.

Danh mục cho vay tiếp tục mở rộng, nhờ động lực chính từ cho vay cá nhân và cụ thể hơn là cho vay mua nhà. Tăng trưởng tín dụng 9 tháng đầu năm đạt 10.5%ytd. Cho vay KHDN lớn và TPDN giảm.

Hoạt động kinh doanh ngoài lãi duy trì động lực tăng trưởng tốt trong quý 3 (ngoại trừ IB).

Nợ xấu duy trì ở mức thấp. Nợ tái cơ cấu giảm còn 400 tỷ.

NHẬN ĐỊNH

Hoạt động kinh doanh cốt lõi của TCB đang chịu ảnh hưởng từ xu hướng tăng lãi suất. Như đã dự báo trong báo cáo hồi tháng 7, NIM của TCB đã giảm về mức 5.4% trong quý 3 và dự kiến trung bình cả năm đạt 5.3%.

Với những rủi ro mang tính khách quan hiện tại (tăng lãi suất điều hành và thanh lọc thị trường TPDN), chúng tôi cho rằng lợi nhuận của ngân hàng sẽ chỉ đi ngang trong 3 quý tới.

Dù cho định giá hiện tại ở mức khá hấp dẫn 0.7x cùng vị thế dẫn đầu nhóm ngân hàng tư nhân, hoạt động kinh doanh của nhóm ngân hàng nói chung trong ngắn hạn còn gặp nhiều bất lợi.

Chúng tôi khuyến nghị “Trung lập” với cổ phiếu TCB.