LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

• Ngân hàng bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh: CAGR 5 năm cho vay khách hàng và PBT lần lượt là 22.5%/năm và 98%/năm. Tín dụng các năm duy trì tăng đều trên 20%/năm. 6 tháng đầu năm 2021, MSB đã gần đạt chỉ tiêu lợi nhuận cho cả năm 2021.
• Nguồn thu ổn định từ hoạt động kinh doanh/ đầu tư trái phiếu khi đứng đầu thị phần giao dịch TPCP với 10.69% trong 1H2021.
• Kỳ vọng vào thu nhập bất thường từ thoái 100% vốn khỏi FCCOM và hợp tác bảo hiểm với Prudential.
• Đẩy mạnh SME và bán lẻ thúc đẩy tăng trưởng dài hạn.
• Chất lượng tài sản và nguồn vốn vẫn đảm bảo.

RỦI RO

Làn sóng Covid lần thứ 4 tại Việt Nam tạo áp lực lên tăng trưởng tín dụng nửa cuối năm, tăng áp lực dự phòng và rủi ro nợ xấu. Mặc dù vậy, hiện tại, quyết định kéo dài thêm thời gian trích lập dự phòng thêm 6 tháng theo sửa đổi thông tư 03 từ phía NHNN cũng phần nào giúp các ngân hàng giảm tải áp lực.

KHUYẾN NGHỊ

Dù mới lên sàn, thanh khoản cổ phiếu MSB đang khá tích cực nhờ lọt vào các rổ chỉ số tiêu biểu như VNFinLead và VNDiamond. MSB đang giao dịch ở mức P/B hợp lý so với mặt bằng chung toàn ngành. P/B 1.78 thấp hơn một chút so với nhóm ngân hàng TMCP hàng đầu phản ánh đúng vị thế của ngân hàng so với các ngân hàng về mặt thu nhập cũng như lợi thế và triển vọng kinh doanh.

Chúng tôi có đánh giá tích cực với triển vọng kinh doanh của ngân hàng nhưng triển vọng này đã được phản ánh phần lớn lên giá cổ phiếu. Do vậy, khuyến nghị “Trung lập” cổ phiếu MSB với mức giá mục tiêu là 33,600VND/cp.

Nhà đầu tư có thể tham khảo chi tiết báo cáo tại đây