GIỮ NGUYÊN ROOM TĂNG TRƯỞNG TÍN DỤNG 14%

NHẬN ĐỊNH CHIẾN LƯỢC

Lạm phát tháng 6 tại Mỹ tiếp tục tăng cao lên đến 9.1%, vượt nhiều dự báo trên thị trường. Một mặt khi nhìn vào diễn biến tích cực của thị trường chứng khoán Mỹ sau khi số liệu công bố, có thể thấy một kỳ vọng lớn đang hình thành trên thị trường về việc đây có thể là đỉnh của lạm phát (tương tự như vậy là kỳ vọng về đáy của chứng khoán). Kỳ vọng này hoàn toàn có cơ sở khi nhìn vào xu hướng hạ nhiệt ngắn hạn của giá cả hàng hóa thế giới. Tuy nhiên ở mặt khác, lạm phát cao sẽ càng tạo áp lực buộc Cục dự trữ liên bang Mỹ FED sẽ phải nâng lãi suất mạnh tay hơn nữa.

Quay trở lại Việt Nam, việc diễn biến lạm phát vẫn còn rất phức tạp và đồng USD tiếp tục mạnh lên khiến cho Ngân hàng nhà nước hết sức thận trọng trong việc điều hành chính sách. Tại hội nghị sơ kết 6 tháng đầu năm của ngành Ngân hàng, Thống đốc NHNN đã xác định vẫn giữ nguyên room 14%, chưa nới vội như kỳ vọng của thị trường khi nhiều ngân hàng đã kín room. Với việc tín dụng 6 tháng đã tăng 9.35% YTD (so với tốc độ 6.47% của năm ngoái) thì sự thận trọng của NHNN trong việc điều hành chính sách là hợp lý.

Bên cạnh đó, một áp lực khác tới điều hành chính sách tiền tệ chính là tỷ giá USD khi NHNN đã liên tục phải bán USd trong dự trữ ngoại tệ (theo một số thống kê không chính thức thì có thể đã hơn 10% tổng dự trữ hơn 100 tỷ USD ở thời điểm đầu năm). Kết quả của việc này là VND đang là đồng tiền mạnh thứ 2 ở châu Á (sau Đôla Hongkong) khi so sánh với USD. Tuy nhiên nếu Mỹ tiếp tục tăng lãi suất trong các tháng sắp tới thì áp lực buộc SBV phải tăng lãi suất sẽ ngày càng cao do dự trữ cũng chỉ có giới hạn, đi ngược lại mục tiêu giảm 0.5%-1% mặt bằng lãi suất trong 2 năm tới của chính phủ.

CHIẾN THUẬT GIAO DỊCH
Môi trường chuyển động của thị trường nhìn chung không có gì thay đổi, biến động sẽ thấp và chậm. Nhìn chung việc giải ngân trung dài hạn lúc này mang tính tích lũy và do đó vẫn được nhắc lại là điều không có gì lạ. Với hoạt động giải ngân ngắn hạn, tỉ trọng phân bổ cũng không nên quá lớn, và hoàn toàn nên tránh việc mua đuổi, chỉ nên được thực hiện ở những vùng giá thấp.