Luận điểm đầu tư

l  Ngành phòng thủ với sản phẩm thiết yếu, tăng trưởng ổn định khoảng 10%/năm.

l  Ngành nước Ít bị ảnh hưởng khi dịch Covid-19 bùng phát khi mà nhu cầu tiêu thụ hộ gia đình tăng lên do ở nhà nhiều hơn nhưng nhu cầu sử dụng nước sản xuất kinh doanh giảm xuống, triệt tiêu tác động tiêu cực đến doanh thu.

l  Dân số Bình Dương tăng trưởng cao cùng với tỷ lệ nhập cư thuần rất cao là cơ sở vững chắc cho nhu cầu tăng lên trong tương lai, thâm chí cao hơn Hà Nội và tp Hồ Chí Minh. Vốn FDI tăng trưởng mạnh và Bình Dương luôn nằm trong top 5 thành phố thu hút vốn FDI của cả nước.

l  Sở hữu công ty phân phối nước độc quyền ở Bình Dương là Biwase. Giá bán nước sẽ tiếp tục được điều chỉnh tăng trong năm 2023, ước tính giá bán tăng 5% mỗi năm.

l  Khoảng cách vốn hoá của BWE và TDM rộng hơn và đạt 250%, cao hơn trung bình trong quá khú là 142% khi mà TDM sở hữu 38.5% cổ phần lưu hành của BWE

Rủi ro

l  Giá bán bị giới hạn bởi nhà nước.

l  Tiềm năng bùng nổ bị giới hạn khi doanh thu khó tăng mạnh trong khi rủi ro thì không.

l  Chi phí đầu tư cao khi mở rộng sang Đồng Nai và Bình Phước

l  Đại dịch bùng phát ảnh hưởng đến tiêu thụ nước cho sản xuất.

Khuyến nghị:

Phản ánh các yếu tố đã phân tích ở trên, chúng tôi ước tính giá cổ phiếu TDM (không bao gồm cổ phần của BWE) là khoảng 22,300 VND/cổ phiếu. Chúng tôi cho rằng giá thị trường hiện tại của BWE là phản ánh đúng giá trị thật của BWE, là vào khoảng 33,000 VND/cổ phiếu đến 40,000 VND/cổ phiếu. và vì vậy giá cổ phiếu của TDM sẽ là khoảng 35,000 VND/cổ phiếu đến 43,720 VND/cổ phiếu.