CTCP Vàng bạc đá quý Phú Nhuận (PNJ VN)_Hồi phục mạnh mẽ trong Q1

Cập nhật kết quả kinh doanh Q1/2022

• Kết thúc quý 1 năm 2022, PNJ đã đạt kết quả kinh doanh khả quan. Doanh thu thuần quý 1 của PNJ đạt 10,143 tỷ đồng, tăng trưởng 41,2% svck nhờ mở rộng thị phần, đóng góp chủ yếu bởi tăng trưởng doanh thu đến từ mảng bán lẻ trang sức và vàng miếng. Doanh thu từ mảng trang sức bán lẻ tăng trưởng 43.2% nhờ sức mua đã quay trở lại. Do lo ngại lạm phát và những bất ổn trong địa chính trị, doanh thu mảng vàng miếng tăng trưởng mạnh 78.1% svck.
• Q1 năm 2022, lợi nhuận sau thuế của PNJ tăng trưởng 40.7% YoY, đạt 721 tỷ đồng, hoàn thành 54.6% lợi nhuận kế hoạch năm 2022.

Khuyến nghị

• Với mức nền thấp của năm 2021, chúng tôi kì vọng doanh doanh thu và lợi nhuận sau thuế của PNJ tăng trưởng lần lượt 30% và 35% trong năm 2022 bởi vì hai yếu tố (1) Công ty tiếp tục có kế hoạch mở rộng 35 – 40 cửa hàng trong năm nay (2) Tiếp tục chiếm thêm được thị phần từ các cửa hàng mom – pop shop do xu hướng người tiêu dùng dịch chuyển từ trang sức không có thương hiệu sang trang sức có thương hiệu.
• Chúng tôi kì vọng doanh thu và lợi nhuận sau thuế của PNJ lần lượt là 25,500 tỷ đồng và 1,394 tỷ đồng, tương ứng với EPS 5,760 đồng/cổ phiếu.  Dựa trên triển vọng trên, chúng tôi duy trì tích lũy cổ phiếu PNJ, với giá mục tiêu 111,700 đồng/cp, tương ứng với P/E forward là 19.4x.

Rủi ro

Kinh tế hồi phục chậm dẫn đến sức mua của người tiêu dùng thấp hơn so với kì vọng.