NHẬN ĐỊNH CHIẾN LƯỢC

Vấn đề trần nợ công của Mỹ khả năng cao đã được giải quyết trong khi lạm phát PCE có dấu hiệu dai dẳng; Các thị trường có mối tương quan mạnh với Trung Quốc suy yếu; Ngân hàng nhà nước Việt Nam (SBV) hạ lãi suất điều hành lần thứ ba trong năm nay – là những chủ đề đáng chú ý trong tuần vừa qua.

Thông tin về việc Chính phủ Mỹ và Hạ viện Mỹ đã tiến rất gần đến những thỏa thuận nhằm nới trần nợ công của Mỹ là thông tin đáng chú ý nhất trên thị trường Mỹ tuần qua và đã giúp chỉ số S&P 500 bật tăng hứng khởi trong ngày thứ sáu cuối tuần, mặc cho việc lạm phát giá tiêu dùng tính theo chỉ số PCE được công bố cùng ngày cho thấy mức tăng hàng tháng của tháng 4/2023 lớn hơn tháng 3/2023 một chút. Đã luôn có và sẽ còn có nhiều tranh cãi về tác dụng của việc tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát, tuy nhiên có một thực tế là lạm phát có thể đến từ phía tổng cầu nhưng cũng có thể đến từ phía tổng cung. Nếu như lạm phát tổng cung từ việc đứt gãy chuỗi cung ứng trong đại dịch cũng như cuộc chiến Nga – Ukraine có vẻ đã đi đến hồi kết, lạm phát tổng cầu nội địa của Mỹ cũng có nhiều dấu hiệu hạ nhiệt, thì nguy cơ lạm phát tổng cung bùng lên từ sự thắt chặt tín dụng khiến thu hẹp tổng cung một lần nữa là một khả năng hoàn toàn có thể xảy ra, và lúc đó thì lạm phát sẽ ngược chiều với lãi suất.

Đối với Trung Quốc và các thị trường liên quan, tiếp tục là một tuần mà các thị trường đang chuyển động với chủ đề chính về sự suy yếu trong quá trình hồi phục của kinh tế Trung Quốc. Chúng ta có: cổ phiếu Hong Kong và cổ phiếu Trung Quốc đại lục suy yếu, đồng nhân dân tệ suy yếu, kim loại đồng suy yếu, quặng sắt suy yếu … Và đáng chú ý là chúng ta có lãi suất fixing của hợp đồng hoán đổi lãi suất (Interest rates swap – IRS) cho đồng nhân dân tệ đã xuống mức thấp nhất kể từ khoảng tháng 11/2022 – giai đoạn bắt đầu của chủ đề mở cửa trở lại của nền kinh tế Trung Quốc – nó cho thấy kì vọng của thị trường về việc nền lãi suất tại Trung Quốc sẽ được hạ xuống để hỗ trợ nền kinh tế.

Quay trở lại Việt Nam, thông tin đáng chú ý nhất trong tuần vừa qua chắc chắn là việc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV) đã tiến hành hạ lãi suất điều hành lần thứ ba trong năm nay với mục đích không gì khác là hỗ trợ nền kinh tế. Đây là điều mà chúng tôi đã dự đoán trước đó nhiều lần và đến thời điểm nó thực sự diễn ra có vẻ cũng không quá bất ngờ cho thị trường. Diễn biến ngắn hạn liền ngay sau đó của thị trường là suy yếu, có vẻ đúng với việc “tin ra là bán” tuy nhiên sức hấp thụ của thị trường vẫn là rất tốt, những diễn biến giá vẫn đang hoàn toàn ổn và chúng tôi vẫn tin tưởng vào một viễn cảnh tích cực trong trung dài hạn cho thị trường.