NHẬN ĐỊNH CHIẾN LƯỢC

Ngân hàng nhà nước Việt Nam (SBV) đã tiếp tục nâng lãi suất điều hành vào đầu tuần vừa qua và đây chắc chắn là một diễn biến quan trọng. Ở trong nhận định tuần trước, chúng tôi đã đề cập đến việc thanh khoản trong toàn bộ nền kinh tế đang gặp khó khăn chứ không chỉ riêng thanh khoản trên thị trường chứng khoán. Nguyên nhân sâu xa của việc này, mà có thể thấy rất rõ qua cân đối tiền tiền tệ toàn ngành của hệ thống ngân hàng, là từ việc rút ròng của dòng ngoại tệ. Việc lãi suất và tỷ giá tăng trong thời gian gần đây là hệ quả của vấn đề này. Nhưng đồng thời lãi suất cũng là căn nguyên sâu xa của vấn đề, khi mà sự chênh lệch lãi suất giữa VND và USD đang kích thích dòng vốn bán ra VND để nắm giữ USD. Do đó, trong tình huống này, có thể nói việc tăng lãi suất sẽ có tác động tích cực đến thanh khoản. Đó là câu chuyện trực tiếp nhất lúc này. Hãy tưởng tượng thanh khoản như nguồn nước, giá nước cao hơn có thể có tác động không tốt về mặt lâu dài, nhưng nếu trả giá nước cao hơn giúp chúng ta có nước để uống ngay hiện tại thì đó là điều tốt, vì không có nước để uống thì chắc chắn là cái chết sẽ đến rất nhanh chóng.