LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

• ABIC là doanh nghiệp tiên phong về sản phẩm bảo hiểm bảo an tín dụng (BATD) tại thị trường bảo hiểm Việt Nam.
• Rủi ro được phân tán tốt theo quy luật mẫu lớn, biên lợi nhuận vượt trội. BATD có tỷ lệ đền bù rất thấp (chỉ khoảng 22% phí bảo hiểm) cùng với việc tận dụng lợi thế mạng lưới từ ngân hàng mẹ giúp ABIC dễ dàng xâm nhập thị trường và duy trì doanh thu hàng năm cũng như tỷ lệ kết hợp thấp nhất ngành. Nhờ đó, biên lợi nhuận thuần và ROE của công ty cao vượt trội so với các công ty cùng ngành. ROE của ABIC hiện đạt khoảng 25%-30%, gấp 2 mặt bằng chung.
• ABIC vẫn còn nhiều dư địa cải thiện biên lợi nhuận từ việc tăng mặt bằng lãi suất và đa dạng hóa danh mục đầu tư giúp tăng lợi nhuận tài chính.

RỦI RO

• Sản phẩm BATD đặc thù, việc mở rộng doanh thu phần lớn phụ thuộc vào tăng trưởng tín dụng của ngân hàng mẹ là Agribank. 
• Bên cạnh đó, dù chỉ tập trung vào tiền gửi tiết kiệm, lợi nhuận tài chính của ABIC cũng là đối tượng chịu ảnh hưởng bởi mặt bằng lãi suất giảm 2 năm gần đây.

KHUYẾN NGHỊ

Lợi thế từ ngân hàng mẹ giúp củng cố kỳ vọng tăng trưởng doanh thu phí bảo hiểm và lợi nhuận vượt trội của ABIC. So với các doanh nghiệp cùng ngành, ABI đang giao dịch với mức P/E thấp hơn nhiều ở 7.7x so với mức trung bình 14.x.

Chúng tôi khuyến nghị “MUA” cổ phiếu với mức giá mục tiêu 1 năm tới là 80,000VND/cp, tương ứng tỷ suất sinh lời 25%.