CẬP NHẬT HOẠT ĐỘNG KINH DOANH 

Nửa đầu năm 2023, VPB là một trong những ngân hàng có tốc độ tăng trưởng tín dụng cao nhất hệ thống, ở mức 13.1%ytd (NH mẹ). Huy động tăng trưởng nhanh hơn cho vay cùng chi phí vốn (COF) tăng mạnh là nguyên nhân chính khiến NII của ngân hàng giảm. 

Ở phía thu nhập ngoài lãi, thu nhập từ hoạt động kinh doanh & đầu tư chứng khoán cũng như hoạt động FX vẫn còn kém tích cực.

Trong khi đó, sự thiếu vắng khoản thu one-off (từ hợp đồng với AIA 1H22) khiến cho TOI của ngân hàng sụt giảm. Nếu loại trừ khoản one-off này thì TOI của ngân hàng mẹ đi ngang trong nửa đầu năm. Tuy nhiên, OPEX tăng mạnh 28.6% trong 1H khiến lợi nhuận của ngân hàng hợp nhất giảm so với cùng kỳ năm ngoái. 

Trong khi đó, hoạt động của FE Credit tiếp tục ghi nhận lỗ khiến lợi nhuận hợp nhất giảm mạnh. 

NHẬN ĐỊNH 

Trước mắt, với ngân hàng mẹ, chúng tôi cho rằng VPB có thể tận dụng bộ đệm vốn lớn để đẩy mạnh tăng trưởng nửa cuối năm với mục tiêu tăng trưởng tín dụng tham vọng trên 30% trong năm 2023. Tuy nhiên, bức tranh nhìn chung vẫn còn chưa tích cực nếu xét đến hoạt động kinh doanh của Fe Credit dự kiến vẫn gặp khó khăn nửa cuối năm trong bối cảnh nền kinh tế trong nước còn ảm đạm và cầu tiêu dùng kém, cũng như lĩnh vực BĐS và mortgage chưa thể hồi phục như kỳ vọng. 

Chúng tôi giữ nguyên mức định giá VPB ở mức 25,000VND/cp.