Doanh nghiệp đầu ngành, cổ tức cao

VNM là doanh nghiệp đầu ngành sữa Việt Nam với thị phần áp đảo trên 50% tại hầu hết các phân khúc sản phẩm. Vị thế xây dựng nhiều năm tạo lợi thế cho VNM tiếp tục mở rộng thị trường sang các phân khúc sản phẩm mới, đồng thời doanh nghiệp xây dựng được cơ cấu tài sản lành mạnh (ít nợ vay, tiền mặt dồi dào) và chính sách cổ tức tiền mặt hấp dẫn (trung bình trên 40%/năm/cp, tương ứng tỷ suất sinh lời cổ tức/cổ phiếu 6%/năm).

Trong ngắn hạn, VNM đang gặp những áp lực nhất định về mặt chi phí và biên lợi nhuận thu hẹp do tái cơ cấu hệ thống phân phối cũng như chu kỳ sữa bột nguyên liệu thuận lợi (giá thấp năm 2024) đã qua. Mặc dù vậy, VNM cũng đang triển khai tốt công tác quản lý giá vốn hàng bán và cải tiến hệ thống giúp cải thiện biên lợi nhuận (thể hiện trong BLNG quý 2).

Đồng thời, chính sách mở rộng xuất khẩu và đang dạng hóa ngành hàng tạo động lực tăng trưởng dài hạn cho VNM.

Chúng tôi dự phóng VNM sẽ đạt mức doanh thu và lợi nhuận sau thuế tương ứng 62,210 tỷ đồng và 8,951 tỷ đồng, tương ứng mức tăng thay đổi +0.62% và -5% so với năm 2024.

NHẬN ĐỊNH VÀ KHUYẾN NGHỊ

Nhìn chung, sau chu kỳ tăng trưởng cao, VNM đang triển khai các giải pháp đồng bộ để tối ưu hóa vị thế đã xây dựng được lâu năm trong ngành sữa tại thị trường nội địa cũng như quốc tế. Các chiến dịch tái định vị thương hiệu và không ngừng thay đổi hệ thống phân phối thể hiện nỗ lực của doanh nghiệp và tầm nhìn của Ban lãnh đạo. Cùng với đó, cơ cấu tài chính lành mạnh và chính sách cổ tức tiền mặt cao là một trong những điểm hấp dẫn cho cổ phiếu.

Chúng tôi định giá cổ phiếu VNM ở mức 65,500VND/cp và khuyến nghị “Tích lũy”.