Tổng CTCP Tái bảo hiểm Quốc gia Việt Nam Vinare – mã VNR sàn HNX là DN (tái) bảo hiểm có hoạt động kinh doanh ổn định, ưu tiên kiểm soát rủi ro với vị thế vững mạnh trong ngành.

VNR mới được tổ chức A.M. Best (tổ chức xếp hạng uy tín trong ngành bảo hiểm) nâng xếp hạng tín dụng dài hạn lên bbb+. Trong danh sách 100 DN sẽ được thoái vốn trong 2017 của SCIC không có tên VNR, tuy nhiên việc này sẽ sớm được thực hiện, khi đó tỷ lệ tích lũy vốn của VNR sẽ được cải thiện do không còn sức ép trả cổ tức tiền mặt cao.

VNR đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế đạt 278 tỷ đồng (chưa tính chênh lệch tỷ giá), tăng 4.5% yoy, chia cổ tức 12% trong 2017. Kế hoạch lợi nhuận này tương ứng doanh thu phí 2017 đạt 1,770 tỷ đồng (+ 6.9%), phần phí giữ lại đạt 590 tỷ đồng (+5.2%). Bảo hiểm tài sản công, rủi ro thiên tai, nông nghiệp và tàu các là các lĩnh vực sẽ được bổ sung nguồn lực để phát triển trong năm.

Các yếu tố chính tạo sức hút cho cổ phiếu gồm: (i) Hưởng lợi từ sự tăng trưởng chung của ngành bảo hiểm gốc, đặc biệt là lĩnh vực phi nhân thọ; (ii) Danh mục đầu tư hiệu quả đi cùng với xu hướng tăng của lãi suất sẽ tác động tích cực lên phần tiền gửi. Trong khi đó Rủi ro đầu tư đến từ: (a) Tỷ lệ bồi thường có xu hướng tăng lên khi sản phẩm bảo hiểm thâm nhập tốt hơn (tỷ lệ sử dụng bảo hiểm sẽ tăng lên) và (b) Cổ phiếu thường không có thanh khoản trên thị trường do vậy chỉ phù hợp với chiến lược mua và nắm giữ (buy & hold) trong dài hạn.

Định giá tương đối theo P/B (bookvalue điều chỉnh theo giá trị kỳ vọng của các tài sản đầu tư khi thoái vốn) cho giá hợp lý của VNR ở vào khoảng 25,110 đồng. Xét vận động giá dài hạn, hiện cổ phiếu đang theo xu hướng tăng hình thành từ khoảng giữa năm 2016. Chúng tôi khuyến nghị theo dõi và mua tích lũy đầu tư dài hạn khi giá cổ phiếu điều chỉnh về vùng 22,000 đồng.