策略评估
上周，美国、中国和越南最值得关注的事件包括：
中方市场：上周，中国公布的宏观数据体现信贷、制造业和零售业的疲软迹象。周三，中国人民银行下调 7天逆回购（OMO）操作利率和常备借贷便利（SLF）利率；周四进一步 MLF利率。
美国市场：3个热门事件包括：CPI 通胀和美联储FOMC会议；美联储资产负债表上的逆回购 (RRP) 和财政部一般账户 (TGA) 余额；美国股市的伽马挤压（GAMMA SQUEEZE）。
首先，上周二公布的CPI通胀数据表现良好，据此，美联储在此前连续10次加息后正式决定维持利率不变。本次停止加息已在预料之中，但只是“暂时性”、先观察再决定而不是“彻底停止”。值得关注的问题是：第一，美联储官员对下半年利率预期均高于上次预期；第二，美联储还对今年和 2024 年美国经济前景持更为乐观态度。因为：一，暂停加息，点阵图是一种“手段”以在控制通胀的过程中保持鹰派观点，不再“直接”降息而是“预计会进一步加息”；二，美联储（以及整个市场）认为美国经济可以软着陆。
其次，关于TGA问题，上周末，TGA余额已从美国债务上限上调前的约200亿美元增加至约 2500亿美元，这是一个巨大的变化。有人担心，如果再次填补TGA，那么增加部分将来自金融系统当前流动性的减缩，另一方面，上周RRP 余额也减少了超过1000亿美元。可见，TGA增加的很大一部分来自RRP，而不是来自银行系统。其原因可能来自于美国财政部将发行的国库券期限缩短，从而吸引货币市场基金（MMF）的资金，基金将存在RRP的钱取出来购买这些国库券；或者可能是企业（MMF 存款的主要对象）需要纳税因此从MMF中取钱。
最后，有关Gamma Squeeze：美国股市持续三周上涨，而很大程度上可以归功于Gamma Squeeze。对于期权市场的交易商或做市商来说，为了在卖出期权时预防价格变动风险（Delta 对冲），他们将不得不买入或卖出期权中的股票。然而，他们无法对冲市场波动的风险，被迫做空 Gamma头寸。这里发生的是这些做市商卖出看涨期权，为了对冲他们必须购买股票。这种情况下的 Gamma 挤压发生在波动率（Gamma 或 volatility）急剧增加时，股价随着 Delta 的增加而不断增加，或者也可能是他们卖出的看涨期权数量也增加（当有大量人购买这些看涨期权以押注价格上涨将会继续），导致交易商不断购买更多股票进行套期保值，并再次成为股价上涨的导火索。上周五是期权到期日，预计这将结束 Gamma Squeeze 情况。然而，应该认识到，在这种情况下，Gamma Squeeze 只是市场风险偏好情绪被推高的结果。
越南市场：越南国家银行（SBV）于上周五继续下调基准利率。在经济吸纳资本能力下降的背景下，SBV举措是必然的。经济学家 John Maynard Keynes曾提到货币宽松的“pushing on a string”状态，即货币就像一根绳子，当将绳子拉回（或收紧货币）时，其效果是经济放缓显而易见，但是当推绳子（或放松货币政策）时，对经济的刺激作用可能会困难得多。 但货币宽松，无论是利率状态还是流动性状态，肯定会对金融市场的风险产生积极影响。