企业报告：越南外贸股份商业银行 (VCB) 

强势的地位
营业活动
今年前9个月信贷增长率仅达4%,低于行业整体的增长率，在银行间处于最低水平。
在实施优惠利率政策和动员成本比去年有所增加的背景下，净息差继续缩小。
非利息收入因减少服务收入和其他收入的压力而缩小。亮点是外汇活动的收入继续强劲增长。
随着银行业不良贷款率的上升趋势，该行坏账率也增加至1.21%。然而，第三季度以及今年前9个月累积的拨备成本大幅下降了20%以上。
截至今年前三季度末，VCB的税前利润接近30万亿越南盾，在行业的利润方面继续领先。
建议
VCB一直被认为是营业效率最好的国有银行，在商业担保和外汇交易活动中拥有大量大型企业客户。
由于拥有大量的拨备金额和谨慎的风险偏好，在经济疲软的背景下产生的坏账对银行利润的影响已在一定的程度上有所缩小，有助于今年前9个月的利润保持两位数的增长。
我们认为，VCB的公允价格为 93000 越南盾/股，建议在长期投资组合中 “持有”。