24/03/2023
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主要内容
重组项目完成预期：降低拨备成本压力、释放盈利资产、处理未偿坏账抵押物的拍卖收入是有助于提高未来收入的三个因素。
一致的业务战略有助于大幅增加收入。
预计 2023 年利润将增长 56%，由于以下原因：
(1)净利息收入继续提升15%
(2)服务收入增长17%
(3) 因重组债务拨备压力减轻，拨备费用减少
推荐
预计STB将在2023年成功重组并完成坏账清偿，业务绩效在信用和服务方面都有所改善，我们对 STB 的估值为 40,000 越南盾/股并推荐“买入”STB，与 2023 年 3 月 2 日的收盘价相比，预期 1 年回报率为 53%。建议价格不包括与出售 VAMC 债券抵押品收益相关的预期。
尽管重组成功是主要预期，但我们认为，在考虑银行前景时，有必要在强调新的治理要素时保持谨慎。32.5%股权的成功转让至今仍是个谜，是公司经营活动的一大转折点。
