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GTJASVN_PNJ企业报告_2022年第一季度经营业绩更新_23May2022

06/06/2022

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富润金银珠宝PNJ——2022年第一季度强劲复苏

2022年第一季度经营业绩更新

  • 截止2022年第一季度,富润金银珠宝PNJ的经营业绩乐观。具体,由于市场份额的扩展,PNJ净收入达10.143万亿越盾,同比增长41.2%,其中, 首饰零售和金条业务收入增长的贡献最大。由于购买力的回归,首饰零售业务的收入增长43.2%。另外,由于担忧通胀和地缘政治的风险,金条业务的收入大幅增长,同比增长61.1%。
  • 2022年第一季度,PNJ的税后利润同比增长40.7%,达7210亿越盾,完成2022年利润计划的54.6%。

建议

  • 基于2021年低价水平,我们以下面两个因素预期2022年 PNJ的收入和税后利润分别增长30%和35%。第一因素,公司预计在今年继续开设35至40家经销商。第二,由于消费者的购买趋势从无品牌珠宝转向品牌珠宝,PNJ继续抢占更多夫妻店 mom-pop shop的市场份额。
  • 我们预计PNJ的收入和税后利润分别为25.5万亿越盾和1.394万亿越盾,每股盈利EPS为 5,760 盾/股。基于上述前景,我们对富润金银珠宝PNJ股票保持“收集”的推荐,目标价为 111,700 越盾/股,P/E为19.4 倍。

风险

经济复苏缓慢导致消费者购买力低于预期。

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