渡过难关

投资论点

• BIDV是行业中规模最大且属于国有银行组的银行。国内外资金的领先地位已赋予BIDV参与各大项目、扩大信贷以及从国际清算服务费和担保中获得巨额收入的优势。
• 通过转向到个人客户的服务，利润率仍有上涨空间。服务业务的利润并没有得到优化，还有很多因素可以改善，比如银行合作、增加费用收入等。
• 与Keb Hana Bank的合作尚未取得成就但在中长期来看可创造突破印象。
• 国有资本撤资和增资以及定向发行计划等因素为该行的股票创造突破。
• 此外，BIDV与其他国有银行建立了增资机制，使该行容易展开增资计划以服务于扩展经营。

风险

不良贷款压力依然很大。重组贷款余额在银行系统中规模最大，约为25万亿越盾，使准备金费用仍高，导致利润下降。尽管如此，该行的资产质量有所改善，反映在不良贷款率NPL上。

建议

我们评估BIDV的信贷增长速度有望在2022年达15%，净息差NIM持平。与此同时，相当高的准备金费用及经营费用使利润下降。然而，税前利润PBT仍将在2022年增长40%。
品牌因素使2.74倍的市净率P/B对一家国有银行BIDV来讲不算是太高。我们评估BID股票的目标价为55,000盾/股,预期投资利率比2022年2月23日的收盘价增长17%，并对BID股票推荐“买入”。

GTJASVN_BID Equity Report_买入_渡过难关_Feb2021_Nhungtth -Vn