05/11/2021
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GTJASVN_ACB 亚洲银行_保持_谨慎经营模式202110
投资论点
亚洲银行是银行业中 资产质量最好的银行之一（自2016年起 呆账率低于1%）。 银行的零售客户占贷款总额的90%以上（在系统中 排名首位），这助于增长速度稳定、利润率提高并 降低风险。除此之外，ACB 以国债投资业务的优势，其规模排名第四位（只次于国有商业银行群），占该银行总资产的13%，债券投资业务为 银行带来稳定的收入并在收入规模中占大比重。
ACB 跟Sunlife 保险签署银保合作协议，银行收到稳定的预付费 （在未来15年，年均收 5000亿盾），同时为银行非利息收入打好基础。银行资产质量 排在前位，债务期内的债务偿付比率 （LLCR）为200%。此外，ACB 针对发展抵押贷款业务 并对信贷风险 主动进行拨备。
建议
假设2021-2023年，ACB 的信贷增长速度为13%-14%/年， 平均 净息差NIM 为3.7% 和成本收入比CIR 为37%， 我们评估ACB的目标价为37.000盾/股。目前银行的市净率P/B为2.16, 跟其他银行股票相比 该指数比较合理。我们建议 “保持” ACB 股票，长期目标价为37.000盾/股（投资期 6-18个月），相当于期望增长率为14.9%
