2023年二季度营业结果更新

近期，PNJ已举办分析师会议，关于更新今年上半年营业结果。截至2023年第二季度底，由于购买力下降，PNJ净收入仅为6.663万亿越南盾（同比下降17.4%），税后利润为3370亿越南盾（同比下降8.8%）。今年前6个月，PNJ收入为16.459万亿越南盾（同比下降9.6%），税后利润为1.083万亿越南盾（同比下降0.5%）。领导人表示：根据对珠宝行业的调查，购买力同比下降40%，部分企业进入“冬眠”或暂停生产状态。因此，公司领导层认为，现在是PNJ基于提高产品质量和推出有效营销策略以从竞争对手获得更多市场份额的良机。PNJ领导层期望消费者购买力将于2023年四季度得以恢复。

建议
我们仍保持原有观点，建议投资者继续对PNJ 股加仓买入，目标价为 83500 越南盾/股，相当于远期市盈率为 16.5 倍。基于以下两个因素： (1) 扩大规模，预计2023年下半年开设10至15家门店，2024 年开设20家门店，以利用从无品牌珠宝转移至品牌珠宝商品的消费趋势。 (2) 得益于产品结构的转变，定向开发高质量产品，该企业的毛利率有望改善。我们预计 PNJ 的收入和税后利润为 33.143万亿越南盾（同比下降3%）和 1.808万亿越南盾，相当于每股收益为 5511 越南盾/股。

风险：经济复苏缓慢导致消费者购买力低于预期。